La creciente turbulencia hace que las decisiones de tasas de la Fed sean más peligrosas

A punto de subir las tasas de interés el miércoles por décima vez, los funcionarios de la Reserva Federal enfrentan dos tendencias económicas contrapuestas que podrían hacer que sus futuras decisiones sobre las tasas sean más difíciles y traicioneras.

Por un lado, la agitación en el sector bancario y las batallas políticas sobre el límite de endeudamiento del gobierno podrían debilitar la economía si los bancos restringen los préstamos y los mercados financieros se derrumban por temor a un incumplimiento de pago de la deuda de la nación. Tales ansiedades argumentarían en contra de nuevas subidas de tipos, al menos por ahora.

Por otro lado, la inflación, aunque se está desacelerando, persiste en un nivel muy por encima de la tasa objetivo del 2% del banco central, lo que genera preocupaciones de que la Fed podría tener que restringir aún más el crédito para frenar los aumentos de precios. Seguirían aumentos de tasas adicionales, una tendencia que conduciría a tasas de préstamo cada vez más altas y aumentaría el riesgo de una recesión.

La amplia gama de posibles resultados podría provocar divisiones entre los funcionarios de la Fed, incluso cuando se espera que el miércoles eleven su tasa de referencia al 5,1%, el nivel más alto en 16 años. La gran pregunta es si la Fed también señalará el miércoles que ahora está inclinada a pausar sus aumentos de tasas, salvo que se reacelere la inflación, y mantendrá su tasa clave sin cambios durante el resto de 2023 mientras evalúa su progreso en el enfriamiento de la inflación.

“Claramente hay cierta división (entre los funcionarios de la Fed), lo cual es razonable, dado que no sabemos dónde estamos, y tenemos estas cosas yendo en la dirección equivocada”, dijo Diane Swonk, economista jefe de KMPG.

Austan Goolsbee, presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, citó el mes pasado las turbulencias bancarias y la probabilidad de que muchos bancos restrinjan el crédito para consumidores y empresas como una razón para potencialmente renunciar a un aumento de tasas esta semana.

“Creo que debemos ser cautelosos”, dijo Goolsbee. «Deberíamos recopilar más datos y tener cuidado de no aumentar las tasas demasiado agresivamente».

Asimismo, Patrick Harker, presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, advirtió contra las subidas de tipos exageradas y la posibilidad de descarrilar la economía.

Otros presidentes de bancos regionales de la Fed, incluidos James Bullard de la Fed de St. Louis y Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis, han dicho que preferirían que el banco central se mantuviera firme y elevara su tasa clave al menos al 5,4%, lo que requeriría una tasa adicional. caminatas después de esta semana.

Esa divergencia refleja el camino tenso que enfrenta la Reserva Federal. Cuando la inflación alcanzó un máximo del 9,1 % en junio pasado , la Reserva Federal se mostró mayoritariamente unida en su apoyo a los aumentos de tipos rápidos y agresivos. Ahora que su tasa clave está en un nivel que debería restringir el crecimiento y la inflación se ha desacelerado a 5% a partir de marzo , la unanimidad podría ser más difícil de mantener.

La Fed se reúne esta semana en un contexto económico cada vez más nublado. La agitación ha vuelto a estallar en el sector bancario de la nación después de que los reguladores incautaran y vendieran First Republic Bank durante el fin de semana. Fue la segunda quiebra más grande de un banco estadounidense y el tercer gran colapso bancario en las últimas seis semanas. La ansiedad de los inversionistas acerca de si otros bancos regionales pueden sufrir problemas similares a los de First Republic hizo que las acciones bajaran drásticamente el martes.

Los comerciantes de Wall Street también estaban desconcertados por el anuncio del lunes de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, de que la nación podría dejar de pagar su deuda tan pronto como el 1 de junio , a menos que el Congreso acepte levantar el límite de la deuda antes de esa fecha. El límite de la deuda limita cuánto puede pedir prestado el gobierno, y los republicanos en el Congreso exigen fuertes recortes de gastos como el precio de aceptar levantar el límite de endeudamiento.

Ambos desarrollos podrían pesar sobre una economía que ya se está desacelerando. La Fed quiere que la economía se enfríe un poco, porque menos préstamos y gastos también deberían ayudar a controlar la inflación. Pero particularmente si las batallas políticas en torno al techo de la deuda empeoran, la economía podría caer en una recesión lo suficientemente profunda como para que la Fed se vea obligada a recortar las tasas de interés en algún momento de este año, incluso si la inflación no está completamente controlada.

Goldman Sachs estima que un retroceso generalizado en los préstamos bancarios podría reducir el crecimiento de EE. UU. en 0,4 puntos porcentuales este año. Eso podría ser suficiente para causar una recesión. En diciembre, la Fed proyectó un crecimiento de solo 0,5% en 2023.

La probable subida de tipos de la Fed el miércoles se produce cuando otros grandes bancos centrales también están restringiendo el crédito. Se espera que la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, anuncie otro aumento de la tasa de interés el jueves, luego de que las cifras de inflación publicadas el martes mostraran que los aumentos de precios aumentaron el mes pasado.

Los precios al consumidor aumentaron un 7% en los 20 países que usan el euro en abril respecto al año anterior, frente a un aumento interanual del 6,9% en marzo.

En los Estados Unidos, aunque la inflación general se ha desplomado a medida que el costo de la gasolina y muchos bienes ha disminuido, la inflación «básica», que excluye los costos volátiles de los alimentos y la energía, se ha mantenido crónicamente alta. Según la medida preferida de la Fed, los precios subyacentes subieron un 4,6% en marzo respecto al año anterior, al igual que en diciembre.