Alta inflación a la vista, la Fed apunta a más subidas de tipos en el futuro
El mes pasado, cuando el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló en una conferencia económica en Jackson Hole, Wyoming, emitió una advertencia contundente: la campaña de la Fed para frenar la inflación mediante un aumento agresivo de las tasas de interés, dijo, “traería algunos dolor” para los estadounidenses.
Cuando la Fed finalice su última reunión el miércoles y Powell celebre una conferencia de prensa, es probable que los estadounidenses tengan una mejor idea de cuánto dolor podría haber en la tienda.
Se espera que el banco central eleve su tasa clave a corto plazo en tres cuartos de punto por tercera vez consecutiva . Otro aumento tan grande impulsaría su tasa de referencia, que afecta a muchos préstamos comerciales y de consumo, a un rango de 3% a 3,25%, el nivel más alto en 14 años.
Sin embargo, muchos observadores de la Fed prestarán especial atención a las palabras de Powell en una conferencia de prensa posterior. Sus comentarios serán analizados en busca de indicios de si la Fed espera moderar sus alzas de tasas en los próximos meses o, en cambio, continuar restringiendo significativamente el crédito hasta que esté convencida de que la inflación está bajando.
En otra señal de la creciente preocupación de la Fed por la inflación, es probable que también indique el miércoles que planea aumentar las tasas mucho más para fin de año de lo que había pronosticado hace tres meses, y mantenerlas altas por más tiempo. Los economistas esperan que los funcionarios de la Fed pronostiquen que su tasa clave podría llegar al 4% antes del nuevo año. También es probable que indiquen aumentos adicionales en 2023, quizás hasta aproximadamente el 4,5%.
Las tasas a corto plazo en ese nivel harían más probable una recesión el próximo año al aumentar drásticamente los costos de las hipotecas, los préstamos para automóviles y los préstamos comerciales . La Fed tiene la intención de que esos costos de endeudamiento más altos desaceleren el crecimiento al enfriar un mercado laboral aún sólido para limitar el crecimiento de los salarios y otras presiones inflacionarias. Sin embargo, crece el riesgo de que la Fed debilite la economía tanto como para causar una recesión que produciría una gran pérdida de empleos.
La economía no ha visto tasas tan altas como la Fed proyecta desde antes de la crisis financiera de 2008. La semana pasada, la tasa hipotecaria fija promedio superó el 6% , su punto más alto en 14 años. Los costos de los préstamos de tarjetas de crédito han alcanzado su nivel más alto desde 1996, según Bankrate.com.
Powell y otros funcionarios de la Fed todavía dicen que el objetivo de la Fed es lograr un «aterrizaje suave», mediante el cual desacelerarían la economía lo suficiente como para controlar la inflación, pero no tanto como para desencadenar una recesión.
Sin embargo, la semana pasada, ese objetivo parecía más fuera de alcance después de que el gobierno informara que la inflación durante el año pasado fue de un doloroso 8,3% . Peor aún, los llamados precios básicos, que excluyen los costos volátiles de los alimentos y la energía, aumentaron mucho más rápido de lo esperado.
El informe de inflación también documentó cuán ampliamente se ha extendido la inflación a través de la economía, complicando la tarea de la Fed. La inflación ahora parece estar cada vez más impulsada por salarios más altos y por el constante deseo de gastar de los consumidores, y menos por la escasez de oferta que había acosado a la economía durante la recesión pandémica.
“Van a tratar de evitar la recesión”, dijo William Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. “El problema es que el espacio para hacer eso es prácticamente inexistente en este momento”.
Los rápidos aumentos de tasas de la Fed reflejan los pasos que están tomando otros bancos centrales importantes, lo que contribuye a las preocupaciones sobre una posible recesión mundial. El Banco Central Europeo elevó la semana pasada su tasa de referencia en tres cuartos de punto porcentual. El Banco de Inglaterra, el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Canadá han llevado a cabo grandes aumentos de tasas en las últimas semanas.
Y en China, la segunda economía más grande del mundo, el crecimiento ya se ve afectado por los repetidos bloqueos de COVID del gobierno. Si la recesión arrasa con la mayoría de las grandes economías, eso también podría descarrilar la economía estadounidense.
En su conferencia de prensa del miércoles, no es probable que Powell dé a entender que el banco central aliviará su campaña de restricción crediticia. La mayoría de los economistas esperan que la Fed deje de subir las tasas a principios de 2023. Pero por ahora, esperan que Powell refuerce su postura antiinflacionaria de línea dura.
“Va a terminar siendo un aterrizaje forzoso”, dijo Kathy Bostjancic, economista de Oxford Economics.
“Él no va a decir eso”, dijo Bostjancic. Pero, refiriéndose a la reunión más reciente de la Fed en julio, cuando Powell planteó esperanzas de un eventual retroceso en las subidas de tipos, añadió: “También quiere asegurarse de que los mercados no salgan y se recuperen. Eso fue lo que pasó la última vez”.
De hecho, los inversores respondieron subiendo los precios de las acciones y comprando bonos, lo que redujo las tasas de valores como el índice de referencia, el Tesoro a 10 años. Los precios de las acciones más altos y los rendimientos de los bonos más bajos generalmente impulsan la economía, lo contrario de lo que quiere la Fed.
El banco central ya se ha involucrado en la serie más rápida de aumentos de tasas desde principios de la década de 1980. Sin embargo, algunos economistas, y algunos funcionarios de la Fed, argumentan que todavía tienen que subir las tasas a un nivel que realmente restrinja el endeudamiento y el gasto y desacelere el crecimiento.
Loretta Mester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland y una de los 12 funcionarios que votarán sobre la decisión de la Fed el miércoles, dijo que cree que será necesario elevar la tasa de la Fed a “algo por encima del 4% a principios del próximo año y mantenerla”. allí.»
“No anticipo que la Fed recorte” las tasas el próximo año, agregó Mester, disipando las expectativas de muchos inversionistas en Wall Street que esperaban tal reversión. Comentarios como los de Mester contribuyeron a una fuerte caída en los precios de las acciones el mes pasado que comenzó después del severo discurso antiinflacionario de Powell en la conferencia en Jackson Hole.
“Nuestra responsabilidad de brindar estabilidad de precios es incondicional”, dijo Powell en ese momento, un comentario ampliamente interpretado en el sentido de que la Fed luchará contra la inflación incluso si requiere una gran pérdida de empleos y una recesión.
Muchos economistas parecen convencidos de que una recesión y despidos generalizados serán necesarios para frenar el aumento de los precios. La investigación publicada a principios de este mes bajo los auspicios de la Institución Brookings concluyó que el desempleo podría llegar al 7,5 % para que la inflación vuelva al objetivo del 2 % de la Fed.
Solo una recesión tan dura reduciría el crecimiento de los salarios y el gasto de los consumidores lo suficiente como para enfriar la inflación, según un artículo del economista de la Universidad Johns Hopkins Laurence Ball y dos economistas del Fondo Monetario Internacional.
